Prije nego što krenem na portfelj obratit ću pažnju na fenomen inflacije kao nešto što je svakako obilježilo ovu godinu, a i u idućoj će biti predmetom rasprave. Faktor koji itekako utječe na rezultate pa ga ne želim zanemarit već istaknut.

Inflacija je fenomen koji može (i ima) imati snažne posljedice na gospodarstvo – ne samo u smislu rasta cijena već i u načinu na koji tvrtke, kućanstva i financijska tržišta donose odluke. Često čujemo da je niska i stabilna inflacija poželjna jer potiče dugoročno planiranje i sigurnost. Međutim, povijest nas uči da inflacija može brzo izmaknuti kontroli i prijeći iz „racionalne nepažnje” u žarište pozornosti. Kada je inflacija na niskim razinama, ona ne privlači veliku pažnju. Ljudi uglavnom ne moraju brinuti o stalnom rastu cijena – stope inflacije često ostaju ispod psiholoških granica zbog kojih bi potrošači, radnici i tvrtke mijenjali svoje ponašanje.

Kako se inflacija počinje ubrzavati, prelazi u područje „oštre pozornosti“. To znači da kućanstva sve više prate rast cijena roba i usluga, a tvrtke počinju kalkulirati kako da se zaštite od daljnjih povećanja troškova. Postaje očito da je došlo do promjene režima – više ništa nije „poslovanje kao i obično“.

U režimu visoke inflacije dolazi do veće „usklađenosti“ cijena. Drugim riječima, ako jedan sektor podigne cijene zbog rastućih troškova, ostali sektori slijede vrlo sličan obrazac. To dodatno jača percepciju inflacije jer svi subjekti na tržištu primjećuju sličan uzlazni trend.

Ponašanje potrošača i proizvođača počinje se prilagođavati novoj situaciji. Ljudi će se, primjerice, više „osiguravati“ tražeći veće plaće, a tvrtke će unaprijed dizati cijene u očekivanju buduće inflacije. Što dulje inflacija ostaje visoka, to se dublje „ukorjenjuje“ uvjerenje da će rast cijena i dalje biti brzi. Ta pojava naziva se inflacijskom psihologijom.

Podizanjem kamatnih stopa i drugim restriktivnim mjerama, središnje banke čine zaduživanje skupljim, što smanjuje ukupnu razinu potrošnje i investicija. Time se obuzdava rast cijena jer potražnja za robama i uslugama ne raste prebrzo. Iako ovaj potez može usporiti gospodarstvo, on je nužan kako bi se spriječilo još veće poskupljenje kredita i roba u budućnosti.

Javnost i sudionici na tržištu moraju vjerovati da je središnja banka spremna učiniti sve što je potrebno za vraćanje stabilnosti cijena. Ovaj signal pomaže spriječiti da se inflacijska psihologija proširi, jer tvrtke i kućanstva neće naglo korigirati cijene i plaće ako vjeruju da će inflacija uskoro biti pod kontrolom.

 

Iako je stavljanje inflacije pod nadzor već samo po sebi izazovno, postoje dodatni čimbenici koji mogu povećati složenost zadataka središnje banke:

  • Fiskalni izazovi
    Visoke razine dugova državnog sektora povećavaju osjetljivost fiskalnih pozicija na rast kamatnih stopa. Svako podizanje kamatnih stopa povećava troškove financiranja javnog duga, što može stvoriti politički pritisak na središnju banku da održi kamate nižima. Takva fiskalna dominacija ograničava slobodu monetarne politike da odlučno djeluje protiv inflacije. Više kamatne stope znače veće troškove servisiranja duga, ali i veće kamatne prihode privatnog sektora, što može djelomično ublažiti efekte stezanja. U vrlo nepovoljnim okolnostima, kada je povjerenje u fiskalnu politiku ozbiljno narušeno, svako daljnje podizanje kamatnih stopa može dodatno destabilizirati tečaj valute i zapravo pojačati inflacijske pritiske.
  • Strukturni i geopolitički trendovi
    Neki dugoročni čimbenici – poput starenja stanovništva, potrebe za zelenom tranzicijom i mogućeg rasta obrambenih izdataka uslijed geopolitičkih napetosti – mogu povećati javnu potrošnju i produbiti probleme s javnim dugom. To stvara dodatni pritisak na gospodarstvo i može, paradoksalno, otežati postizanje stabilnosti cijena.
  • Opasnost od nekontroliranog rasta duga
    Bez fiskalne konsolidacije, omjeri duga i BDP-a nastavljaju rasti i s vremenom dosežu povijesno visoke razine. U takvom se okruženju povećava rizik da visoki javni dug erodira povjerenje ulagača i dovede do slabljenja valute te daljnjeg rasta inflacije. Prekomjerno zaduženje države može ugroziti banke i druge financijske institucije koje u svojoj imovini drže državne obveznice. Ako tržište posumnja u održivost javnog duga, mogli bismo svjedočiti rastu premije za rizik na državne obveznice, padu njihove vrijednosti i posljedično narušavanju bilanci financijskih institucija.

 

U takvom okruženju je poprilično izazovno izgraditi portfelj koji je otporan na šokove, a ujedno ostvaruje prinos iznad inflacije. Puno parametra potrebno je imati na umu i isto tako ne pokleknuti “one time” dionicama gdje se samo kroz rast cijene opravdava ispravnost odluke bez da se sagledao rizik i sve što utječe na njega.

Ovo neće biti priča o takvom portfelju. Bit će to možda ( ponekad) i dosadna priča jer će se portfelj graditi i održavati na način gdje će se nakon cilanog prinosa poduzimati sve da se isti “zaključa”, a nakon toga se poduzimaju aktivnosti koje donose prinos u zanemarivo mali rizik. Portfelj će imati mjesečne/kvartalne rotacije kad se za to ukaže potreba. U međuvremenu će se istraživati tržište kako bi se pronašle nove, jako povoljne prilike. Daytrading će isto biti u igri, ali ne sa ovim portfeljem već kao dio paralelne priče kako bi onda na kraju godine mogli povući paralele koliko se što pokazalo dobrim.

Evo, o detaljima svega što planiram moći će te čitati u narednim objavama, a sad je red za prvu dionicu u portfelju.

Samsung Electronics Co., Ltd.

Globalni lider u tehnologiji, temeljem svoje inovativnosti, tehnološke superiornosti s fokusom na održiv rast i budućnost, na trenutnim razinama vidim kao dobru priliku za dvoznamenkasti prinos u narednom razdoblju..

  1. Tehnološka dominacija: Vodeći u ključnim tehnologijama kao što su memorijski čipovi, OLED zasloni i sklopivi pametni telefoni.
  2. Stabilan rast: Diversificirani izvori prihoda i globalna prisutnost osiguravaju otpornost na makroekonomske promjene.
  3. Inovacije u R&D: Kontinuirano ulaganje u istraživanje i razvoj jamči održivi rast i konkurentnost.
  4. Ekološka odgovornost: Proaktivni pristup održivosti povećava vrijednost brenda i privlači svjesne potrošače.
  5. Premium proizvodi: Fokus na visokoprofitne segmente tržišta osigurava dugoročnu profitabilnost.

Ključni pokazatelji

  • Prihod (3Q 2024): KRW 225,1 bil., povećanje od 17,7% u odnosu na prethodnu godinu.
  • Operativna profitabilnost: Rast profitnih marži unatoč globalnim izazovima, uključujući poremećaje u opskrbnom lancu i rastuće troškove energije. Samsung je odgovorio strateškim fokusom na premium proizvode, poput AI tehnologija, i optimizacijom operativnih procesa kako bi osigurao stabilnost i konkurentnost.
  • Ulaganja u R&D: KRW 24,7 bil. (11% prihoda) za inovacije u memorijskim čipovima, OLED panelima i 5G tehnologijama.
  • Diversifikacija portfelja kroz DX (uređaji), DS (komponente) i Harman (automobilska tehnologija).

Proizvodi i tehnologija

1. Memorijski čipovi i AI tehnologije

  • Vodeća pozicija u DRAM i NAND memoriji: Samsung dominira s 42,2% globalnog tržišta DRAM-a.
  • Ulaganje u najsuvremenije proizvode za datacentre i servere, kao što su HBM3E i GDDR7 memorijski čipovi.
  • Planovi za 2025: Proizvodnja 128TB QLC SSD-ova, otvarajući vrata za ubrzan rast u podatkovnim tehnologijama. Predviđa se da će globalno tržište podatkovnih centara rasti po godišnjoj stopi od 10,6%, što predstavlja ogromnu priliku za Samsung u ovom segmentu.

2. OLED tehnologija i mobilni segment

  • Dominacija u OLED panelima: Samsung je lider u fleksibilnim OLED zaslonima za pametne telefone i automobilske aplikacije, s udjelom od 64,5% globalnog tržišta OLED zaslona. Ova dominacija dodatno je potkrijepljena godišnjim rastom od 12% u segmentu automobilske OLED tehnologije.
  • Predviđa se rast OLED tržišta na 55,3% udjela u pametnim telefonima do 2024.
  • Inovacije: Razvoj tehnologija niske potrošnje energije i visoke rezolucije, s fokusom na premium segmente.

3. Pametni uređaji i AI u elektronici

  • Neo QLED 8K i 4K televizori: Integracija AI tehnologija za poboljšanje slike i zvuka, što ih čini vodećima u premium segmentu.
  • Galaxy Z serija: Prepoznatljivost brenda u segmentu sklopivih pametnih telefona uz stalno poboljšanje funkcionalnosti. Inovacije uključuju povećanu trajnost ekrana, poboljšanu otpornost na vodu i napredne značajke multitaskinga. Korisničke povratne informacije ukazuju na visoku razinu zadovoljstva dizajnom i praktičnošću uređaja, što dodatno učvršćuje njihovu poziciju u premium segmentu.
  • Povećanje upotrebe recikliranih materijala i pokretanje samopopravaka za smanjenje e-otpada.

 

Ovo je prva dionica u portfelju 2025. Ulaz je na 907.3 u ukupnom iznosu od 19,37% portfelja. Trenutne razine su na višegodišnjem minimumu.

U daytrade ulozi ova dionica me ne bi vidjela na strani kupnje, ali u dugoročnom portfelju ima mjesta za nju. Dosta jaka podrška je blizu cijene ulaza, a u poslovanju kao i investicijama u zadnjih par godina polako se nazire potencijalna naznaka preokreta trenda. Uglavnom, riječ je o globalno velikom igraču koji što se mene tiče nije rekao svoju zadnju riječ.

Evo, prva dionica u mojem portfelju. Nije preporuka nikome, ali onaj tko ima volje pratit će kako se kod mene sve odigralo.

 

Do čitanja…