Dionica o kojoj svi govore. Shema koju mnogi smatraju fantastičnim potezom. Cijena dionice leti u nebo, volatilnosti ne nedostaje, a prosječni ulagač je sve samo ne upućen. Recimo da smo ušli u razdoblje ruleta.

Firma se zadužuje kao na traci i sa priklupljenim novcem kupuje Bitcoin. Prosjek kupnje im se podiže i time je sve još više osjetljivo na Bitcoin volatilnost. Uz sve ovo razvijaju se još razne teorije, ali ne bih sad o tome jer je to uglavnom splet ljudskih emocija i gubitka racionalnosti u ovakvim i sličnim događanjima.

Povijest je tako pokazala. Nije ovo prvi puta da se događa nešto što se u tom trenutku gleda kao jedinstveno.

U redu. Idemo sad na temu. Obveznice.

Obveznice koje su izdali predstavljaju nezajamčeni (znači iza njih ne stoji nikakva imovina) dug firme, s nominalnim iznosom koji se ne uvećava tijekom vremena i bez redovne kamate. Datum dospijeća ovih obveznica je 1. prosinca 2029. godine, osim ako se ranije ne konvertiraju, otkupe ili otkupe u skladu s njihovim uvjetima.

Prema Ugovoru, vlasnici obveznica imaju pravo konvertirati obveznice u dionice klase A. Početni konverzijski omjer iznosi 1,4872 dionice po 1.000 USD nominalnog iznosa obveznica, što odgovara početnoj konverzijskoj cijeni od približno 672,40 USD po dionici. Ovaj omjer može se prilagoditi u skladu s odredbama Ugovora kako bi se zaštitila prava vlasnika obveznica u slučaju različitih korporativnih događaja.

U slučaju nastupanja promjene okolnosti, poput podjele ili kombinacije dionica, izdavanja prava, opcija ili waranata, distribucije imovine ili vrijednosnih papira, te isplate novčanih dividendi, konverzijski omjer može biti prilagođen.

Na primjer, ako MSTR provede podjelu dionica ili izdavanje prava koje omogućuje postojećim dioničarima kupnju dodatnih dionica po povlaštenoj cijeni, konverzijski omjer će se prilagoditi prema formulama definiranima u Ugovoru. U slučaju distribucije imovine ili vrijednosnih papira svim ili gotovo svim dioničarima, konverzijski omjer se povećava na temelju fer tržišne vrijednosti distribuirane imovine u odnosu na cijenu dionice.

Također, ako se dogodi “Make-Whole” temeljna promjena, poput spajanja, preuzimanja ili promjene kontrole nad društvom, konverzijski omjer može biti povećan dodavanjem dodatnih dionica. Broj dodatnih dionica ovisi o datumu događaja i cijeni dionice u to vrijeme, kako je navedeno u relevantnim tablicama. Ujedno postoji maksimalni limit konverzijskog omjera koji se ne može premašiti, čak i nakon dodavanja dodatnih dionica.

Prilagodbe konverzijskog omjera neće biti izvršene za manje promjene koje ne prelaze prag od 1%, osim ako akumulirane prilagodbe ne premaše taj prag. MSTR ima obvezu obavijestiti vlasnike obveznica o svim značajnim prilagodbama konverzijskog omjera, kako bismo mogli donositi informirane odluke.

  1. Uvjeti i datumi kada mogu konvertirati obveznice prije 1. lipnja 2029.
  2. Kako se konverzijski omjer prilagođava u različitim situacijama.
  3. Koje su cijene dionica relevantne za aktivaciju prava na konverziju.

1. Uvjeti i datumi za konverziju prije 1. lipnja 2029.

Prije 1. lipnja 2029., obveznice su konvertibilne samo ako se dogodi jedan ili više sljedećih događaja:

a) Uvjet cijene dionice (130% pravilo)

  • Kada se primjenjuje:
    • Tijekom bilo kojeg kalendarskog kvartala nakon 31. ožujka 2025., ako je zadnja prijavljena prodajna cijena obične dionice klase A Tvrtke najmanje 130% od tada važeće konverzijske cijene tijekom 20 trgovinskih dana unutar razdoblja od 30 uzastopnih trgovinskih dana koje završava na zadnji trgovinski dan prethodnog kvartala.
  • Važeće cijene:
    • Početna konverzijska cijena je 672,40 USD po dionici.
    • 130% od konverzijske cijene iznosi 874,12 USD (672,40 USD × 1,30).
    • Dakle, ako cijena dionice premaši 874,12 USD tijekom navedenog razdoblja, mogu konvertirati obveznice.
  • Npr.:
    • Ako u drugom kvartalu 2026. cijena dionice bude iznad 874,12 USD tijekom 20 od 30 uzastopnih trgovinskih dana, tada bi se mogle konvertirati obveznice tijekom trećeg kvartala 2026.

b) Uvjet cijene kojom se trguje obveznica

  • Ako tijekom bilo kojeg razdoblja od 5 uzastopnih trgovinskih dana, cijena po kojoj se trguje obveznica po 1.000 USD nominalnog iznosa bude manja od 98% proizvoda zadnje prijavljene prodajne cijene obične dionice i konverzijskog omjera.
  • Mora se zatražiti od MSTR da utvrdi cijenu obveznica.
  • Ako se uvjet ispuni, MSTR obavještava i mogu se konvertirati obveznice tijekom sljedećih 5 radnih dana.

c) Korporativni događaji

  • Ako MSTR:
    • Izdaje prava, opcije ili warante svim ili gotovo svim vlasnicima dionica po cijeni nižoj od tržišne.
    • Distribuira dioničarima imovinu, vrijednosne papire ili prava s vrijednošću većom od 10% cijene dionice.
    • Dođe do spajanja, preuzimanja ili druge temeljne promjene.
  • Pravo na konverziju:
    • Mogu se konvertirati obveznice u razdoblju od datuma objave do datuma prije Ex-Dividend datuma ili do određenog datuma vezanog uz događaj.

d) Obavijest o otkupu

  • Ako MSTR objavi obavijest o otkupu obveznica prije 1. lipnja 2029.
    • Mogu se konvertirati obveznice u bilo kojem trenutku prije dva zakazana trgovinska dana prije datuma otkupa.

2. Prilagodbe konverzijskog omjera

Konverzijski omjer može se prilagoditi u sljedećim situacijama:

a) Podjele ili kombinacije dionica

  • Ako MSTR provede podjelu dionica (npr. 2 za 1) ili kombinaciju dionica (npr. 1 za 2), konverzijski omjer se prilagođava proporcionalno.
  • Npr.:
    • Ako se dogodi podjela dionica 2 za 1, konverzijski omjer se udvostručuje s 1,4872 na 2,9744.

b) Izdavanje prava, opcija ili waranata

    • Ako MSTR izdaje prava svim ili gotovo svim vlasnicima dionica za kupnju dodatnih dionica po cijeni manjoj od tržišne, konverzijski omjer se povećava.

c) Distribucije imovine ili vrijednosnih papira

    • Ako MSTR distribuira imovinu, vrijednosne papire ili druge vrste imovine svim ili gotovo svim dioničarima, konverzijski omjer se povećava na temelju vrijednosti te distribucije.

d) Novčane dividende ili distribucije

    • Ako MSTR isplaćuje velike novčane dividende, konverzijski omjer se prilagođava kako bi se kompenzirala smanjena vrijednost dionice.

e) Ponude za otkup ili zamjenu dionica

    • Ako MSTR otkupljuje vlastite dionice po cijeni većoj od tržišne, konverzijski omjer se može povećati.

3. Cijene relevantne za aktivaciju prava na konverziju

130% pravilo

  • Početna konverzijska cijena: 672,40 USD po dionici.
  • 130% od konverzijske cijene: 672,40 USD × 1,30 = 874,12 USD.
  • Uvjet: Ako zadnja prijavljena prodajna cijena dionice premaši 874,12 USD tijekom potrebnog broja dana, ostvaruje se pravo na konverziju.

Pravo za MSTR na otkup nakon 4. prosinca 2026.

  • Zadnja prijavljena prodajna cijena dionice klase A mora biti najmanje 130% od tada važeće konverzijske cijene tijekom najmanje 20 od 30 uzastopnih trgovinskih dana.

“Make-Whole” temeljne promjene

  • Dodatne dionice: Broj dodatnih dionica koje mogu dobiti pri konverziji ovisi o:
    • Datumu događaja.
    • Cijeni dionice u to vrijeme.
  • Tablica iz Ugovora: Koristi se za određivanje koliko dodatnih dionica se dobije po 1.000 USD obveznica.
  • Npr.:
    • Ako se temeljna promjena dogodi 1. prosinca 2026., a cijena dionice je 650 USD, prema tablici dobije se dodatnih 0,4206 dionica po 1.000 USD obveznica.

4. Pravo na konverziju nakon 1. lipnja 2029.

  • Od 1. lipnja 2029. do dva radna dana prije datuma dospijeća (1. prosinca 2029.), mogu se konvertirati obveznice u bilo kojem trenutku, bez obzira na cijenu dionice ili druge uvjete.

5. Važne napomene

  • Maksimalni konverzijski omjer: Postoji maksimalni limit konverzijskog omjera, koji iznosi 2,3052 dionice po 1.000 USD nominalnog iznosa obveznica, podložan prilagodbama.
  • Obavijesti od strane MSTR: MSTR je dužan obavijestiti o svim događajima koji mogu utjecati na prava vlasnika obveznica, uključujući prilagodbe konverzijskog omjera i korporativne događaje.